“直升机撒钱”会被重启吗？复盘次贷危机中的美联储政策箱【刘郁大师课3.2】

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美国化解次贷危机的过程中，为什么会频繁出现QE？它的核心作用在于压低期限利差。

债券类资产的定价原理并不复杂。首先，短端利率是由央行决定的。无论是日本央行、中国央行还是美国央行，它们都通过公开市场操作利率来控制短端利率，例如我们控制7天或隔夜利率。然后，在短端利率的基础上加上期限溢价，就可以定价长期债券的收益率。期限溢价中包含了未来通胀预期、风险预期等因素。

像QE或者美联储所做的动作，其实就是压低期限溢价。通过压低期限溢价，可以把整个收益率曲线，特别是长端曲线控制到与短端利率差不多平的状态。这种平的状态会对经济产生刺激作用，因为它鼓励大家借长钱去投资，甚至是消费，从而刺激需求。

本节内容，华西证券首席经济学家、复旦大学经济学博士刘郁将复盘2008年起的4轮QE

受全市场瞩目的美债利率为何如此重要？

总是寄希望于企业投资的日本有可能会做出政策改变吗？

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